नगरपालिका बॉन्ड के माध्यम से शहरी स्थानीय निकाय वित्तपोषण को समझना

नगरपालिका वित्तपोषण पर हमारी ब्लॉग श्रृंखला के पहले भाग में, हमने शहरी स्थानीय निकायों के विभिन्न रूपों और उनके राजस्व के पारंपरिक स्रोतों के बारे में बात की थी। इसमें बात की गयी थी कि वास्तव में शहरी स्थानीय निकायों को वित्तीय स्वायत्तता की कमी का सामना करना पड़ता है तथा देश में ग्रामीण इलाकों से शहरीकरण के प्रति परिणाम प्रतिरोधी हैं। 

श्रृंखला का दूसरा ब्लॉग नगरपालिका बॉन्ड जैसे राजस्व के कुछ गैर-पारंपरिक स्रोतों पर चर्चा करेगा, जो नगर निकायों के वित्तीय स्वास्थ्य को मजबूत करने में मदद कर सकते हैं।

भारतीय शहरी स्थानीय निकाय द्वारा राजस्व और व्यय पिछले दशक के लिए सकल घरेलू उत्पाद का लगभग 1% रहा है, यह बहुत कम है। संदर्भ के लिए, आंकड़े ब्राजील के सकल घरेलू उत्पाद का 7.4% और दक्षिण अफ्रीका के लिए सकल घरेलू उत्पाद का 6% है। वर्ष 2023-24 के लिए केंद्रीय बजट पेश करते हुए, वित्त मंत्री ने शहरी नागरिक निकायों को उनके वित्त और ऋण पात्रता में सुधार करने और नगरपालिका बॉन्ड के माध्यम से धन जुटाने में मदद करने के लिए मजबूत करने की आवश्यकता पर ज़ोर दिया।

नगरपालिका के वित्तीय परिदृश्य को समझना:

नगरपालिका बॉन्ड्स पर बात करने से पहले, स्थानीय निकायों को मिलने वाले अनुदान के परिदृश्य को समझना महत्वपूर्ण है। प्रमुख कोष संसाधनों के संदर्भ में, पंद्रहवें वित्त आयोग ने 2021-22 से 2025-26 की पांच साल की अवधि के लिए स्थानीय निकायों को ₹4.36 लाख करोड़ के अनुदान की सिफारिश करके सरकार के तीसरे स्तर को सशक्त बनाने पर ज़ोर दिया है। यह स्थानीय निकायों को आवंटित अनुदान का अब तक का सबसे बड़ा हिस्सा है। लेकिन यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि इस धन का अधिकांश हिस्सा पंचायती राज संस्थाओं को जाएगा (पंचायती राज संस्थाओं और शहरी स्थानीय निकाय के बीच अनुमानित साझा अनुपात 60:40 है)।

इसी तरह, वस्तु एवं सेवा कर (जीएसटी) की शुरूआत ने जीएसटी आय का छठा हिस्सा पंचायती राज संस्थाओं और शहरी स्थानीय निकाय के साथ साझा करने की अनुमति देते हुए, सरकार के उच्च स्तरों पर स्थानीय निकायों की निर्भरता भी बढ़ा दी। इसके अलावा, जबकि जीएसटी को ऑक्ट्रॉय (एक स्थानीय कर) के बदले में पेश किया गया था, शहरी स्थानीय निकायों द्वारा लगाए गए प्रवेश कर, स्थानीय निकाय कर, विज्ञापन कर और अन्य उपभोग संबंधी करों जैसे सम्मिलित करों का उचित मुआवजा नहीं दिया गया, जिससे राजस्व संग्रह स्त्रोत सीमित हो गए। 

गैर-पारंपरिक राजस्व स्रोत:

स्थानीय सरकारों को बाहरी स्रोतों से विभिन्न अनुदानों के बावजूद, शहरी भारत में नगरपालिका सेवाओं की उपलब्धता और गुणवत्ता लगातार ख़राब बनी हुई है। तेजी से बढ़ती आबादी के साथ, आवास और शहरी बुनियादी ढांचे की आवश्यकताएं अब तक के उच्चतम स्तर पर हैं। इन जरूरतों को पूरा करने के लिए नवीन और अपरंपरागत दीर्घकालिक वित्तपोषण तंत्र की आवश्यकता होगी।

स्थानीय सरकारों को पूंजी बाजार के लिए खोलने को शहरी स्थानीय निकायों के लिए धन और वित्तीय स्वायत्तता हासिल करने के लिए आगे बढ़ने का एक तरीका माना गया है। यह नगरपालिका बॉन्ड जारी करके किया गया है जिसे तीन श्रेणियों में विभाजित किया जा सकता है:

1. सामान्य दायित्व बॉन्ड: ये परिसंपत्तियों द्वारा समर्थित नहीं होते हैं और इसके बजाय जारीकर्ता की ऋण पात्रता और राजस्व राजस्व उत्पादन शक्ति द्वारा सुरक्षित होते हैं।
2. राजस्व बॉन्ड: ये किसी विशिष्ट परियोजना जैसे राजमार्ग टोल या लीज शुल्क से अर्जित आय या संग्रह द्वारा समर्थित होते हैं।
3. हाइब्रिड तंत्र: यदि उपयोगकर्ता शुल्क अपर्याप्त हैं, तो ये बॉन्ड सेवा को निकाय के सामान्य राजस्व के बैकअप के रूप में इस्तेमाल करते हैं।

नगरपालिका बॉन्ड: एक उपयुक्त समाधान?

1990 के दशक के अंत में बेंगलुरु और अहमदाबाद के कुछ बड़े नगर निगम बॉन्ड बाजार से विकास का लाभ उठाने में सक्षम थे। 2005 में जवाहरलाल नेहरू राष्ट्रीय शहरी नवीकरण मिशन (जेएनएनयूआरएम) की शुरुआत के साथ इस अभ्यास को निलंबित कर दिया गया था, जिसने केंद्र सरकार से ₹1 लाख करोड़ का अनुदान आवंटित किया था। इसने शहरी स्थानीय सरकारों को फिर से सरकार के उच्च स्तर की सरकार पर निर्भर बना दिया। हालांकि, हाल ही में कई नगर निगम 2017 और 2021 के बीच लगभग ₹3,840 करोड़ जुटाकर बॉन्ड बाज़ार में फिर से उभरे हैं। इसकी तुलना में, सिक्योरिटीज इंडस्ट्री और फाइनेंशियल मार्केट्स एसोसिएशन के अनुसार, मार्च 2023 तक संयुक्त राज्य अमेरिका में नगरपालिका बॉन्ड बाज़ार का मूल्य 4 ट्रिलियन अमरीकी डालर था।

हालांकि, सबूत बताते हैं कि केवल अच्छी तकनीकी दक्षता वाले बड़े शहरी स्थानीय निकाय ही बॉन्ड जारी करने की प्रमुख आवश्यकताओं को पूरा कर सकते हैं। अन्य छोटे शहरी निकायों के लिए एकत्रित वित्तपोषण का एक विकल्प है। यह दृष्टिकोण राज्य में कई शहरी स्थानीय निकायों के संसाधनों को मिलाकर एक सामान्य बॉन्ड जारी करने का सुझाव देता है।

वित्त वर्ष 2023-24 के बजट में संपत्ति कर के लिए शासन सुधारों और शहरी बुनियादी ढांचे पर उपयोगकर्ता शुल्क के एक हिस्से को अलग करने के माध्यम से बॉन्ड वित्तपोषण के लिए अपनी साख में सुधार के लिए शहरों के लिए प्रोत्साहन की घोषणा की गई। इसी तरह, 2006 में, केंद्र सरकार ने राज्य-स्तरीय पूल्ड वित्त तंत्र के माध्यम से शहरी स्थानीय निकायों को ऋण वृद्धि प्रदान करने के लिए पूल्ड फाइनेंस डेवलपमेंट फंड योजना शुरू करके पूल्ड फाइनेंसिंग को प्रोत्साहित करने का प्रयास किया। पूल किए गए बॉन्ड की मांग को बढ़ावा देने के लिए बॉन्डधारकों को आयकर में छूट भी दी गई थी। हालांकि, पूल्ड फाइनेंस डेवलपमेंट फंड स्कीम को बाज़ार की बाधाओं के कारण हितधारकों से उदासीन प्रतिक्रिया मिली।

नगरपालिका बॉन्ड में हितधारक रुचि को प्रोत्साहित करना

केंद्र सरकार ने एक शहरी अवसंरचना विकास कोष (यूआईडीएफ) की घोषणा की है, जिसका प्रबंधन राष्ट्रीय आवास बैंक द्वारा किया जाएगा और इसका उपयोग सार्वजनिक एजेंसियों द्वारा शहरी बुनियादी ढांचा तैयार करने के लिए किया जा सकता है। वित्त वर्ष 2023-24 के बजट भाषण के अनुसार, शहरी अवसंरचना विकास कोष के लिए 10,000 करोड़ रुपये की राशि आवंटित की जानी है, यह राशि टीयर 2 और 3 शहरों के नगरपालिका बॉन्ड को सुरक्षित निवेश बना सकती है।

वर्तमान में इसके सामने कई चुनौतियां हैं। सबसे पहले, निजी पूंजी बाजार में निवेशक स्थिर और मजबूत निवेश की मांग करते हैं। सुरक्षित निवेश के सबसे महत्वपूर्ण निर्धारकों में से एक में क्रेडिट रेटिंग शामिल है। चूंकि नगरपालिका बॉन्ड बाजार नया है और अभी भी विकसित हो रहा है, शहरी स्थानीय निकायों के लिए क्रेडिट रेटिंग नए निवेशकों को आकर्षित कर सकती है। स्मार्ट सिटी मिशन और कायाकल्प तथा शहरी परिवर्तन कार्यक्रमों के लिए अटल मिशन दोनों, देश में शहरी विकास के लिए दो सबसे बड़े केंद्र प्रायोजित कार्यक्रम हैं, जिनमें विभिन्न नगर निकायों के लिए क्रेडिट रेटिंग शामिल हैं।

दूसरा, कानून शहरी स्थानीय निकायों को बाज़ार में प्रवेश करने की केवल राज्य सरकारों की मंजूरी के साथ ही अनुमति देता है। वर्तमान में छह राज्यों के 10 शहरों के नगरपालिका बॉन्ड नेशनल स्टॉक एक्सचेंज में सूचीबद्ध हैं। इनमें पुणे, गाजियाबाद, लखनऊ, हैदराबाद, विशाखापत्तनम, इंदौर, भोपाल, सूरत, अहमदाबाद और वडोदरा शामिल हैं। शहरी स्थानीय निकाय और उनके वित्त पर केंद्र का हालिया फोकस अधिक राज्यों को धन उगाहने के लिए एक व्यवहार्य विकल्प के रूप में बॉन्ड वित्तपोषण को मंजूरी देने के लिए प्रोत्साहित कर सकता है।

एक अन्य बाधा नगर निगम बॉन्ड के लिए अविकसित द्वितीयक बाज़ार है, जो शेयर बाज़ार के विपरीत, निवेशकों की नगर निगम बॉन्ड बेचने और खरीदने की क्षमता में बाधा डालता है। वर्तमान में, बहुत सारे खरीदार नहीं हैं। इसलिए, ऐसा बाज़ार स्थापित करना मुश्किल है जो आसान लेनदेन की अनुमति देगा। 22 फरवरी 2023 को, नेशनल स्टॉक एक्सचेंज ने भारत का पहला नगरपालिका बॉन्ड सूचकांक पेश किया। निफ्टी इंडिया नगरपालिका बॉन्ड इंडेक्स विभिन्न नगर निगमों द्वारा निवेश-ग्रेड क्रेडिट रेटिंग के साथ मैच्योरिटी अवधि में जारी किए गए नगरपालिका बॉन्ड के लिए प्रदर्शन ट्रैकर के रूप में कार्य करता है। यह नगरपालिका बॉन्ड को लोकप्रिय और सुरक्षित निवेश बनाने की दिशा में पहला कदम हो सकता है जो शेयर बाज़ार में कामयाब हो सकता है।

अंततः, भारत में 4,999 शहरी स्थानीय निकाय हैं। जनसंख्या, भूगोल, जलवायु जोखिमों आदि में भिन्न कमजोरियों और विविधताओं के कारण शहरी स्थानीय निकायों के लिए वित्तीय सशक्तिकरण प्रणाली का मानकीकरण करना मुश्किल है।

हालाँकि, यह सब अनुदान से परे वित्तपोषण तंत्र की तलाश करने और सरकार के उच्च स्तरों पर शहरी स्थानीय निकाय की निर्भरता को कम करने की आवश्यकता का संकेत देता है। बाज़ार में प्रवेश करने से शहरी स्थानीय निकाय को अपने वित्तीय पोर्टफोलियो का निर्माण करने और बेहतर लेखांकन चलन का पालन करने के लिए प्रोत्साहित किया जा सकता है।

यह लेख एकाउंटेबिलिटी इनिशिएटिव से मधुर शर्मा और अन्वेषा मल्लिक द्वारा लिखे गए अंग्रेज़ी का अनुवाद है।